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Infineon Technologies: hacer los componentes básicos de la sociedad moderna

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Alemania Infineon Technologies AG (OTCQX: IFNNY) (OTCQX: IFNNF) es el principal productor de semiconductores automotrices y fabricante de chips especializado en semiconductores de energía que regulan las corrientes eléctricas que fluyen a través de dispositivos.La compañía, una de las 10 principales empresas de semiconductores globales, tiene cuatro líneas de negocios: soluciones automotrices, industriales, electrónicas de consumo y seguridad.

La gerencia de Infineon ha creado un grupo que permite y beneficia a varias megatendencias globales importantes que recién comienzan pero que probablemente duren décadas.Desde la electrificación del transporte, las telecomunicaciones 5G y el crecimiento del tan esperado Internet de las cosas hasta la transición energética donde Infineon suministra semiconductores a los principales fabricantes de turbinas e invernidores solares, como VESTAS (OTCPK: VWDRY) y Siemens Gamessa (OTCPK: GCTAF), la compañía de tecnología alemana es, como ASML, un jugador crucial en la cadena de suministro de semiconductores globales, cuyo stock está infravalorado, a pesar del fuerte impulso en el sector.

Avenida eléctrica

Más del 40% de las ventas de Infineon se derivan del sector automotriz, donde los semiconductores son componentes esenciales para gran parte de la electrónica de un automóvil, como en la dirección asistida eléctrica o para el despliegue de bolsas de aire.Los fabricantes de automóviles agregan constantemente nuevas características hambrientas de semiconductores como sistemas avanzados de asistencia al conductor, a menudo impulsado por la necesidad de satisfacer mandatos regulatorios cada vez más avanzados.Esto está impulsando la demanda de chips.

Con sus € 8.3 mil millones de adquisición del fabricante de semiconductores de EE. UU. Cypress completado el año pasado, Infineon se ha convertido en el fabricante de semiconductores automotrices número uno del mundo con una participación de mercado de 1/8.La estrategia de la compañía es vender a los fabricantes de componentes de automóviles de nivel 1 como Bosch y Continental, en lugar de los OEM de automóviles directamente.

Tradicionalmente, Infineon, miembro del índice de chips azules Dax alemán, podría considerarse un stock cíclico, ya que sus ingresos seguirían los altibajos de la industria automotriz.Ahora, sin embargo, la transición estructural a largo plazo del motor de combustión interna a los vehículos eléctricos significa que la demanda de sus chips crece suavemente en el futuro previsible.De hecho, Infineon estima que el contenido promedio de semiconductores por vehículo eléctrico es de $ 834 en comparación con $ 434 para un vehículo de motor de combustión interna.Dando un paso más allá del futuro, la compañía estima que los vehículos totalmente autónomos requerirían quizás $ 1,250 en el contenido de semiconductores.

Debido a esto, el inversor global cree que los semiconductores en general e Infineon en particular es una de las mejores maneras de exposición al crecimiento ofrecido por el surgimiento del vehículo eléctrico Megatrend.Dado que Infineon es el mejor jugador de semiconductores de potencia en todo el mundo, realmente se ha beneficiado de las tendencias actuales de oferta y demanda en este espacio, con la reciente aceleración de la adopción de vehículos eléctricos en Europa y China en particular impulsando el crecimiento del crecimiento.

El impulso en Europa y un rebote en China después de un recorte de subsidios allí ayudó a aumentar las ventas globales de vehículos eléctricos en un 43% en 2020.Gracias a los nuevos modelos de vehículos eléctricos que se están lanzando junto con políticas gubernamentales de apoyo, el inversor global cree que podría haber otro aumento del 50% en las ventas de vehículos eléctricos en 2021.

Infineon Technologies: Making The Building Blocks Of Modern Society

Los semiconductores de Infineon están siendo utilizados por fabricantes de vehículos eléctricos, incluido Volkswagen, cuya ID de VW.3 se ha convertido en uno de los vehículos eléctricos más vendidos de Europa y la popular marca china Nio (NIO).

La escasez de chips significa precios más altos

El sector automotriz global ha sido alcanzado recientemente por una escasez de chips, lo que obliga a varios fabricantes a reducir la producción de vehículos.Ford (f) dijo a principios de febrero que podría perder hasta el 20% de su producción Q1 debido a esto.

Como los fabricantes de automóviles generalmente colocan sus pedidos de chip con 6-9 meses de anticipación, las entregas recientes de chips se habrían ordenado en el apogeo de la pandemia Covid-19 el año pasado.Subestimando el suyo junto con el auge de la electrónica de consumo, computadoras portátiles, televisores, productos blancos, etc.., se llenó la capacidad de fabricación de chip y los fabricantes de automóviles que no pueden ampliar sus pedidos y con la demanda superando la oferta, los precios de las chips han subido.Esto fue algo previsto por el mercado y ayudó a impulsar el índice de semiconductores de PHLX Sox a más del doble de valor en los últimos meses.

Lo que esto significa para Infineon, así como rival Stmicroelectronics (STM) es que sus fabricantes se utilizan completamente y pueden lograr mejores precios.El trimestre de marzo es a menudo el período en que los fabricantes de automóviles intentan negociar precios más bajos, pero con la demanda superando la oferta, Infineon tiene una mejor potencia de precios este año.

No solo el precio es mejor, sino que los volúmenes también están arriba.La fuerte demanda de vehículos eléctricos, los semiconductores significaban que los ingresos automotrices de Infineon aumentaron un 10% año tras año en el cuarto trimestre, a € 1.2 billones.La "relación libro-factura" de Infineon es actualmente 1.5 Significa que 1.Se recibieron 5 veces más pedidos que llenados, lo que indica una demanda muy fuerte.

La utilización de Fabs de Infineon alcanzó a mediados del 90% en el cuarto trimestre, y los márgenes llegaron a los 16.1%, significativamente más alto que los 7.9% logrado un año antes.Este cuello de botella de chip es probable que continúe durante unos meses más al menos y debido a que la utilización fabulosa permanece alta, el inversor global espera que el margen automotriz de Infineon alcance al menos el 15% este año.

A medida que los fabricantes de Infineon en Europa amplían la producción, los márgenes grupales deberían continuar aumentando, haciendo que Infineon encamine para lograr su objetivo a mediano plazo de los márgenes de beneficio operativo ajustado grupal del 19% para 2023 para 2023.

Impulso de crecimiento

Teniendo en cuenta las perspectivas de mejora de su división automotriz, Infineon aumentó su guía de € 10.5 mil millones a € 10.8 mil millones de ingresos para el año financiero 2021.A medida que los analistas actualizan sus propios pronósticos, esto debería resultar optimista para el stock.El inversor global cree que la guía de Infineon podría ser conservadora porque, a medida que el alto nivel de pedidos del grupo se convierte en ingresos, Infineon puede necesitar aumentar su orientación una más.

Otra señal alcista, al menos para los inversores de crecimiento, es que Infineon anunció un aumento en el Capex de todo el año a 1 €.5-1.6 mil millones, para presentar la producción y la capacidad en una nueva fábrica de chips en Austria.Además, la compra de Cypress del año pasado ha aumentado la presencia de Infineon en chips para Internet de las cosas..Si bien esa adquisición hizo que una posición neta en efectivo se convirtiera en 4 €.3 mil millones de deuda neta, la fuerte generación de flujo de efectivo libre de Infineon desde entonces ha reducido esto a 3 €.4000000000.El inversor global espera 1.1x deuda neta/EBITDA para fin de año, lo que significa que el grupo tiene un balance sólido.

Otro impulso del conductor de las ganancias debería provenir de los esfuerzos de Infineon en Silicon Carbide o SIC.Se dice que esta es la próxima generación de tecnología de chips debido a una mayor eficiencia y una mayor densidad de potencia..Si bien STMicroelectronics es el líder en chips automotrices SIC actualmente con Tesla (TSLA) un cliente importante, la posición dominante de Infineon con otros OEM significa que a medida que cambian a chips SIC, la cuota de mercado de Infineon del mercado de Automotriz de SIC podría aumentar de aproximadamente 4% esto.año a quizás hasta 20% para 2025.

Riesgos: nacionalismo tecnológico

La pandemia actual ha demostrado claramente la fragilidad de las cadenas de suministro mundiales y esto ha acelerado el deseo de muchos países de una mayor soberanía de sus tecnologías necesarias..

Si bien existe el riesgo de que China se apresure a mejorar su autosuficiencia de chips como reacción a las guerras comerciales con los Estados Unidos y, a largo plazo, esto podría afectar a Infineon, esto probablemente llevará varios años llegar a un nivel competitivo con Infineon,Gracias al alto nivel de calidad y confiabilidad de Infineon.

Mientras tanto, cualquier guerra comercial que involucre a Europa ciertamente sería un riesgo para las exportaciones de Infineon.De hecho, incluso el impacto de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China causó una recesión en el mercado global de semiconductores en 2018, que no escapó al precio de las acciones de Infineon.Entonces una repetición de esto es siempre un riesgo.

Pero el nacionalismo tecnológico también puede ser una oportunidad para Infineon.El ministro de economía de Alemania, Peter Altmaier, insinuó a principios de este año que la Unión Europea podría invertir 50 mil millones de euros en la industria de las chips europeas, que Infineon ha acogido públicamente a medida que un mayor apoyo estatal debería estimular la mayor demanda de sus fichas.

Otros riesgos incluyen la recuperación de la demanda automotriz y el crecimiento de la demanda de vehículos eléctricos tardan más en desarrollarse de lo esperado, o que el auge en la electrónica de consumo vista el año pasado simplemente ha presentado un consumo futuro, lo que significa que la demanda de chips de la electrónica de consumo sería menor de lo esperado en el futuroy la utilización de la capacidad de FABS se reduce y, por lo tanto, los precios de los chips ingresan a un mercado bajista.

La moda es tu amiga

Durante la recesión de semiconductores de 2018/19, el precio de las acciones de Infineon estaba bajo cierta presión, pero esto ahora se ha revertido y la acción ha tenido una tendencia firme durante el año pasado y ha aumentado en más del 60% en ese tiempo.Con las acciones que cotizan a aproximadamente 34 veces ganancias a avanzado (no GAAP) no son baratas, pero las acciones de crecimiento nunca lo son, y es un poco más barato que Stmicroelectronics que cotiza a 35 veces.Mientras tanto, el ISHARES PHLX Semiconductor ETF (SOXX) cotiza en 54X ganancias de 12 meses.

El inversor global cree que 34x ganancias a futuro son muy razonables dado el crecimiento que se ofrece y el entorno de baja tasa de interés.Desde una perspectiva de flujo de efectivo con descuento, podemos presentar fácilmente el caso para el 30% de alza, dadas las altas tasas de crecimiento de dos dígitos esperadas en los próximos años.Con 2021 en curso para un crecimiento del flujo de efectivo libre del 40% y desvaneciendo ese crecimiento en los próximos 10 años, utilizando una tasa de crecimiento terminal del 2% y 6.Costo promedio ponderado del 5% de capital, obtenemos un valor empresarial de $ 79 mil millones, un valor de capital de $ 75 mil millones, lo que se traduce en un precio objetivo de $ 57 por acción, en comparación con el precio ADR de $ 43.27 al momento de escribir.

Fuente: los cálculos de los inversores globales

Conclusión

Con un fuerte impulso de acción de precio y una valoración razonable, entonces, podría ser perdonado si fuera como Alec Baldwin en los "microprocesadores difuntos ... sí, esos ... No sé lo que son, no sabes lo que son, quién daA ... "Y todavía querías comprar.Afortunadamente, sí sé lo que son, y veo el fuerte crecimiento impulsado por las próximas megatendencias, lo que me hace muy optimista en Infineon Technologies.

Nota del editor: Este artículo analiza uno o más valores que no se negocian en un U Major U.S.intercambio.Tenga en cuenta los riesgos asociados con estas acciones.